怪獸的時尚「心」公益

從今年四月二日，美國國內前三大房貸公司新世紀金融公司宣告破產，到八月全國房貸龍頭全國金融公司（Country-wide Financial Corp.）財報獲利大幅下滑，接著由美國股市開始，重創全球資本市場，迫使聯準會宣布降息兩碼。

「次級房貸」這個過去少見的名詞，在短短幾個月內，忽然成為全球各國街頭巷尾都議論紛紛且擔憂不已的危機。

次貸風暴究竟何時結束？影響範圍多廣？目前仍然沒有定論。不過隨著聯準會大幅降息與國際投資機構、避險基金等面臨獲利削減與投資人贖回的雙重壓力，在第四季甚至明年的全球投資市場，將可能面臨兩個全新的局面：美元大幅貶值，以及股市的短線震盪幅度加劇。

以台灣金融市場為例，近來台美利差縮到歷史新低，新台幣兌美元大幅升值、不斷創下新高。從七月中後，台股的波動幅度也遠高於過去半年。全新的投資環境，直接衝擊到台灣投資人過去所習慣的台灣股市和各類佈局北美的共同基金。

即使轉向較為保守的全球債券型基金，次貸風暴引發的信用危機，以及美國長債利率的低迷，也使得歐洲以外的債券市場同樣受到牽連，報酬率不免悲觀。

在大多數個人投資者對充滿變數的投資市場感到茫然不安時，卻也有不少投資專家化危機為轉機，迅速改變資產配置，因應新局。「掌握幾個基本原則，重新檢視、調整你的投資籃，其實可以相對減少風險，更免去了心理負擔，」元大投信副總經理林明生說。

原則一：儘早做好幣別分散
聯準會降息，美元持續看貶，首當其衝的就是投資美國為主的共同基金。近一個月來美元對新台幣從一比三三．一，滑落到十月初的一比三二．五，貶值超過一．八％。換言之，光是美元的貶值幅度，就可能吃掉整月份的基金投資報酬率。

但富達投信研究部主管張慈恩，卻完全不擔憂資產隨著美元價值而萎縮。「我在很久之前，就做好資產配置上的幣別分散，」她表示，一般投資人在選擇基金上，往往偏重股債的分散，其實「幣別分散」同樣重要。

富蘭克林投顧資深副理盧明芬則提醒投資人，幣別分散同樣可以透過投資區域的分散來完成，毋須陷入「計價幣別」的迷思。「其實，台灣投信的海外基金，最終仍會以台幣換算給投資人，所以投資人不要搞錯方向，過度擔憂美元跟台幣的匯率，而是要關心你所投資的市場，和新台幣間的匯率。」

至於比重配置上，盧明芬指出，不要因為短期走勢而單獨壓寶某一貨幣。例如儘管台灣的央行逆勢升息，仍不代表新台幣兌美元會不斷升值。「最簡單的方式，就是將資產三等分為美元、歐元和包含台幣在內的新興市場貨幣，再定期按貨幣走勢微調，」盧明芬說。

原則二：善用衍生性金融商品進行避險

風險與預期報酬都較共同基金為高的台灣股市，同樣因為全球金流的變盤，呈現短期大幅震盪的格局。目前台股再度站上九千七百點大關，逼近萬點行情的同時，風險也隨之上升。

主掌群益證券自營業務的執行副總裁洪祥文，擅長透過各類衍生性金融商品的操作，迴避因短期震盪造成的風險。他認為，不只大型投資機構如此，個人投資者，也可以利用台股的期貨和期貨選擇權，做好個人投資的風險管理。

「例如最簡單的，就是在你投資了數檔股票後，同時放空與股票總市值相等的台股大盤指數期貨，」洪祥文指出，如此就算大盤因突發原因大幅滑落，造成股價大跌，也能因期貨的獲利而彌補損失。而此時股票尚未認賠脫手，未來若指數反彈，一樣有機會再增加獲利。

另一種方式，則是透過台股指數期貨的買賣選擇權，以較低成本達到避險目的。「比方說現在大盤約九千七百點上下，投資人可以買進九千三百點左右的賣權，」洪祥文說，「如此若大盤跌至九千三百點以下，雖然手上的股票虧損，選擇權的部份卻能夠獲利。」

不過，洪祥文也強調，透過衍生性金融商品進行避險，仍舊要特別注意手中持股是不是和大盤走勢有連動關係，否則可能承受雙倍損失。洪祥文舉例，今年六月時，有投資人買入一籃子的中小型股票，同時利用期貨放空大盤指數避險。誰知道之後外資領軍買超，權值股大漲帶動大盤狂升，但中小型股票卻仍舊低迷，使得他不但股票市場沒獲利，期貨反而慘賠。
目前各主要券商，都能同時提供一定額度以內的期貨、選擇權的交易服務，投資人不用分跑兩地開戶，但因期貨市場的波動較股票更快、漲跌幅也更大，高槓桿的特性，也使得風險提高。洪祥文建議個人投資者，最好不要單獨操作台股選擇權或期貨，「審慎評估自己的風險承受度，才能真正靠期貨避險，而不是反而增加風險，」洪祥文說。

原則三：長期佈局ＭＥＩ股票型基金

相較於電子、金融、傳產類等股票基金的不穩定表現，攤開九月份股票型基金報酬前十名一覽表，琳瑯滿目充斥著貴金屬、礦業、工業原料等基金。
外資報告中也不約而同看好美元疲弱後，基本原物料產業未來的走勢。

「現在許多分析師都認為，美元價值不再，也就等於黃金、能源的重要性日趨增加，」一位外資券商Ｃ ＥＯ說。

富達倫敦技術分析總監傑夫．霍克曼（Jeff Hochman）指出，未來一季的全球金融市場，「ＭＥＩ」(原物料：Material、能源：Energy、工業：Industrials)股票將會是市場的新寵兒。

但他建議個人投資者，因為該類商品的交易結構複雜，產業更分不同類別與上、中、下游，若無充分的經驗和知識，千萬不要貿然投資單一市場或個股，更不要壓寶期貨交易。「選擇過去績效良好，投資標的集中在ＭＥＩ類型產業的全球型基金、或新興市場的區域型基金，會是較好的選擇，」霍克曼說。

不過，投資ＭＥＩ為主的基金，仍舊有風險存在。霍克曼指出，目前全球金融業獲利仍未從次貸風暴中恢復，影響經營獲利。而原物料、能源、工業等投資，仍高度仰賴全球金融業的投資和交易，在缺乏金融業的奧援下，成長動力受到限制。

此外，部份貴金屬價格現在已經過高，投資人不宜冒進。最好的方式是透過定期定額、拉長投資時間，才能有效降低風險，追求理想的獲益。